Appel 與 Grennan 分析 151 個去中心化自治組織（DAO）的 10,639 項提案，研究其實際控制權分布。DAO 常以代幣持有人提案、投票與智慧合約執行作為去除傳統管理層的制度設計；研究卻發現，多數決策可能由極少數實體控制，常見情況是三個或更少的實體對大部分決策具有支配力。
這個研究的重要性在於把「形式上沒有董事或經理」與「實際誰能影響決策」分開。代幣持有量、委託投票、提案門檻、參與率與資訊能力，都可能形成新的治理階層。
思與行
- 看見「人人都能投票」時，追問投票權如何分配、投票率多高、提案由誰提出，以及哪些人有足夠資訊與時間參與。
- 社群若採用投票工具，不宜只統計票數；也應公開權力集中度與少數群體是否有實際影響力。
參考
- 主要研究：Ian Appel & Jillian Grennan, “Control of Decentralized Autonomous Organizations,” AEA Papers and Proceedings 113, 182–185 (2023). https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/pandp.20231119
- 延伸研究：Asma Alawadi et al., “Decentralized autonomous organizations (DAOs): Stewardship talks but agency walks,” Journal of Business Research 178 (2024). https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2024.114672
- 概念脈絡：代幣加權治理、投票權集中、精英俘獲、技術分散不等於民主化。